开年大并购，史赛克360亿买下取栓器械Inari Medical

2025年1月6日，史赛克Stryker（NYSE：SYK）宣布，以每股80美元的现金收购Inari Medical，交易总价值约为49亿美元（合约360亿人民币）。此举代表了对Inari Medical股价的显著溢价。该交易已获得双方董事会的批准，预计将在2025年第一季度末完成，需满足大部分Inari已发行股票的投标、监管部门的批准和其他惯例条件。

Inari Medical 是一家专注于静脉血栓栓塞症（VTE）治疗的公司，其产品包括用于治疗深静脉血栓和肺栓塞等疾病的机械血栓切除设备。

此次收购标志着史赛克正式进军外周血管市场，Inari Medical 的产品将与史赛克的神经血管业务高度互补，进一步增强其在外周血管领域的地位。

Needham & Co.的分析师预计，此次收购将为史赛克的有机增长带来约30个基点的提升，毛利率将增长约70个基点。然而，预计该交易将稀释史赛克2025年每股收益的约2.4%。与此同时，BTIG分析师Ryan Zimmerman指出，史赛克在外周血管市场面临来自Penumbra的竞争压力，因为Penumbra通过推出Lightning Flash和Bolt产品已经抢占了市场份额。尽管如此，Inari Medical的收购可能会暂时缓解这种竞争压力，但从长远来看，史赛克需要解决这一竞争问题。

Inari Medical 的产品主要专注于治疗各种血管疾病，以下是其主要产品：

于2024年11月获得FDA批准，用于治疗急性肢体缺血（ALI）。Artix系统结合了抽吸和机械取栓技术，旨在提高手术标准，减少并发症。其主要组件包括FlowSaver血液回收器、Artix AX抽吸导管、Artix薄壁血栓切除鞘管和Artix MT取栓支架，提供一体化的血栓清除解决方案。这些产品展示了Inari Medical在血管疾病治疗方面的技术创新和市场领导地位。

深静脉血栓形成（DVT）市场：DVT患者常见于下肢，抗凝剂治疗有时不能完全清除血栓，部分患者转为血栓后综合征（PTS）。市场规模预计达到30亿美元。

肺栓塞（PE）市场：PE是心血管死亡的第三大原因，抗凝剂治疗也可能未能完全解决血栓问题，导致长期并发症如慢性血栓栓塞性肺动脉高压（CTEPH）。市场规模预计达28亿美元。

Inari Medical在2024年上半年收入为2.89亿美元，同比增长22.9%。特别是，静脉血栓栓塞（VTE）业务收入增长了20.5%，新兴疗法业务收入则增长了101.3%。第三季度的毛利润为1.335亿美元，毛利率达87.1%。尽管第三季度出现了GAAP运营亏损，Inari Medical对2025年的运营盈利抱有乐观态度，尤其在国际市场表现出色。

Inari Medical在市场地位和增长潜力上的优势，使其成为史赛克收购的理想目标，这一举措将进一步推动史赛克在外周血管领域的发展。

据了解，在全球市场上，中国平价产品的冲击，也是国际医疗器械企业开始寻求并购重组的一大主要原因。

中国的医疗器械生产商以低成本著称，这意味着中国生产的取栓器械通常比Inari Medical等国际品牌的产品价格低得多。中国第四批国家组织高值医用耗材集采平均降价70%，表明了这种价格竞争的强度。这样的价格差异可能使一些客户转向选择中国制造的平价产品，特别是在价格敏感的市场或地区。

由于价格优势，中国制造商可能在全球市场上争夺Inari Medical的市场份额。特别是在发展中国家和地区，或是医疗资源相对有限的地方，平价器械可能更具吸引力。中国强大的生产和供应链能力意味着他们可以快速响应市场需求，提供大规模的产品交付。这种能力可以给Inari Medical带来压力，尤其是在市场需求激增或产品供应链出现问题时。

针对中国企业的快速仿制能力和创新速度也在提高这种现象，行业认为如Inari Medical这些行业巨头，必须不断创新以保持其技术领先地位，调整其全球市场策略，降低成本、寻找新的市场细分、加强品牌建设、或者与中国制造商合作以利用其生产能力，以应对来自中国平价器械的竞争。