乐普医疗今年Q1季度净利润增长10%, 内窥镜与心血管等业务齐头并进

今年Q1季度，乐普医疗[A股代码300003]实现净利润61831.85万元，较上年同期增长10.00%；实现归属于上市公司股东的净利润59692.42万元，较上年同期增长9.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润56242.98万元，较上年同期增长2.78%。

报告期内，以权益结算的股份支付（乐普诊断、乐普心泰、限制性股权激励相关）确认的费用为6069.62万元，按外汇管理审批流程时间进行结汇（GDR、乐普心泰发行相关）所致汇兑损失4354.13万元，剔除上述影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润65281.96万元，同比增长15.61%。

报告期内，乐普医疗心血管植介入创新产品组合实现同比正向增长，医疗器械板块常规业务也快速恢复，呈较好增长态势。药品板块为乐普医疗贡献了长期稳定现金流，而医疗服务及健康管理板块是公司正在积极培育的新业务板块。其中，乐普医疗的医疗服务及健康管理板块营业收入同比增长16.06%。随着高毛利产品占比提升，乐普医疗综合毛利率进一步提高。

关于内窥镜业务

在内窥镜方面，乐普医疗收购了北京华科创智公司。该公司目前在小超声方面有较强的优势，其消化道小超声已获批上市且正在市场销售中。北京华科创智呼吸道小超声预计在今年三季度获批，产品定位主要针对低线城市医院，今年销售目标1亿元左右。乐普医疗的思路是先做小超声，再推出超声内镜参与进口替代，同时总部也输出研发，协助开发内窥镜下耗材。北京华科创智的“消化道超声成像系统（型号：VSonic 600）

北京华科创智的创新器械“消化道超声成像系统VSonic 600“已获NMPA批准。该产品由超声探头、探头驱动器、图像处理器、键盘和脚踏开关组成，实现对人体消化道（包括食管、胃、十二指肠和结肠）及周边组织进行超声成像。它采用了华科创智先进的图像处理算法，使得声探头回波信号灵敏度提高了20%，相对带宽达到40%。该产品在探头空间尺寸受限的条件下增大了超声回波信号，增强了微弱组织信号，能保证单一接收成像精度的同时也提高了超声探头的分辨力，最终可获得高质量图像。

关于心血管业务

乐普医疗每年研发投入都在递增，目前研发投入占比收入的12.10%。通过4年持续创新，乐普医疗心血管植介入创新产品矩阵已经建立，其中包括了：

冠脉植介入；
结构性心脏病；
外周植介入；
CRM(CR-Management)；
电生理和心衰。

2023年，乐普医疗有预计4款创新产品上市，并从明年起每一年至少有5款创新产品上市。当前，乐普医疗创新产品冠脉植介入收入占比超60%，预计未来占比将逐步提升，且集采对收入影响进一步降低，确保了公司在冠脉植介入的领导地位。

目前，进口脉冲声波球囊终端价在3-4万，而乐普医疗的产品获批后将走性价比路线，预计能获取不小的市场份额。在冠脉植介入领域中，重度钙化患者占比 15%-20%，脉冲声波球囊作为管壁预处理产品，可以和药球、支架一起使用。

同时，乐普医疗可降解化的封堵器类产品是全球首推，该公司的电生理板块的射频消融、冷冻消融、电场消融研发都在按时推进中。为补齐公司业务的短板，乐普医疗的CRM产品也正推进中。

血管造影X射线机获欧盟CE认证

此外，乐普医疗全资子公司乐普装备自研的医用血管造影X射线机（Vicor-CV SWIFT）已在近期获得欧盟CE认证。

Vicor-CV SWIFT医用血管造影X射线机是集机、电、光及通讯等技术为一体的大型医疗设备，主要用于心、脑及外周血管等多部位疾病的介入检查、诊断与治疗。该产品具有图像高清、定位快速、安装方便、操作自由、维护便捷等特点，可进行三维重建、图像识别，实现X射线图像的运动补偿。同时，其对辐射剂量的有效监管能更大程度地保障医患安全，在血管系统疾病、肿瘤等介入诊断及治疗中均有广泛的应用。

乐普医疗创立于1999年，是中国唯一覆盖心血管疾病领域全生命周期的整体解决方案提供商，涉及医疗器械、药品、医疗服务及健康管理。目前，公司正通过自主孵化和并购相结合方式进一步探索眼科、齿科、皮肤科等消费属性较强的垂直细分领域。

券商一致认为该公司目前估值偏低，值得重点关注和跟踪。近日，乐普医疗获得了多份买入评级，包括华安证券、中国银河证券、西南证券、华西证券。

其中，华安证券在1月31日的研报中认为：

1）乐普医疗核心业务走出集采影响，药品和支架续标顺利，业务平稳过渡；
2）底层研发扎实，新产品不断推出，优秀管理层引领公司发展；
3）公司是国内心血管领域的平台型企业，估值提升空间大。

华西证券也在4月27日发布了买入评级理由：

1）乐普医疗三大业务齐头并进，消费性医疗有望成为新增长极；
2）心血管在研管线逐步兑现，新产品驱动业绩持续增长；
3）聚焦人工智能医学应用，解决临床痛点提供增长点。

中国银河证券在今年5月的研究报告中表示：

乐普医疗海外注册及渠道布局顺利，看好其国际业务发展提速。该公司海外销售产品主要包括冠脉通路、封堵器、体外诊断、吻合器及原料药，2022年新增CE认证33项，产品实现150+国家/地区销售。此外，公司规划于海外设立研发、BD中心及生产基地，建立并完善销售/分销网络，未来有望促进海外业务体量不断扩大。

乐普医疗具有有源设备/无源耗材/生物工程/可降解材料/人工智能等多领域研发平台，通过平台化技术研发创新医疗器械产品，其中人工智能领域技术应用可有效解决临床痛点。截至2022年，子公司乐普云人工智能相关设备和服务累计已实现营业收入5.9亿元。乐普医疗创新力与竞争力强，市场渗透率有望进一步提升